COPOM no Horizonte – Visão de 08-Ago-23

Discussão ago 9, 2023

Em 30/06 iniciamos um modelo baseado no nosso sistema de Basileia para projeção de expectativas do mercado em relação a decisão do COPOM (http://blog.duxus.com.br/2023/06/30/copom-no-horizonte/). O resultado da expectativa ao longo dessas semanas apontava majoritariamente para uma queda de 0,25 pontos percentuais (p.p), mas o resultado dos contratos negociados no dia anterior a decisão mostraram como o mercado mudou para 0,5 (p.p), resultado este que foi a decisão real.

O COPOM teve 5 votos a 4, indicando alto nível de dissidência quanto ao impacto nas expectativas por parte do comitê, ocasionando falta de estabilidade das apostas do mercado. Independente disso, no último momento a maior parte do mercado assumiu a direção correta e agora iniciamos a trajetória de queda da taxa de juros. Com isso, atrelando o cenário interno a uma alta nos juros do resto do mundo, podemos esperar impactos cambiais.

O Resultado

Taxa SELIC atual: 13,25% a.a.

Decisão de setembro/23:

  • 70% acreditam em QUEDA de 0,25 ou SELIC a 13,00%
  • 30% acreditam em QUEDA de 0,50 ou SELIC a 12,75%

Decisão de novembro/23:

  • 85% acreditam em QUEDA de 1,00
  • 15% acreditam em QUEDA de apenas 1,25

Decisão de dezembro/23:

  • 65% acreditam em QUEDA de 1,00
  • 35% acreditam em QUEDA de 1,25

Constatações

Setembro, em relação a última análise, passou a ter a maior parte das apostas em 0,25 de queda, com 70% do mercado nessa direção e frente aos 40% da semana passada. Antes, as apostas eram de 60% para queda de 0,5 e caíram pela metade após resultado do COPOM, de 60% para 30%.

Em novembro o mercado se firma mais fortemente numa queda de 1,00 na taxa SELIC com um aumento de 25% das apostas nessa direção, 85% agora. Já os que apostam numa queda maior de 1,25 representam apenas 15% das apostas no presente momento.

Nossa primeira visão de dezembro aponta para quedas altas, a expectativa do mercado é similar a de novembro na semana passada, com 65% acreditando em queda de 1,00 e 35% apostando em queda de 1,25.

Os resultados apontam para o mercado acreditando numa alta na velocidade de queda que o COPOM realizará na taxa SELIC, apesar das apostas conservadoras para setembro, é válido citar que na ata do último COPOM, foi declarado a intenção de se manter dentro de 0,5 para as próximas decisões (Lembrando que nossos dados são do fechamento do mercado em 8 de agosto, data da divulgação da ata). Tivemos a queda de 0,5 consolidada e agora esperamos uma taxa de 11,00% até o natal, será? E você leitor? acertou a aposta da semana passada?

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