COPOM no Horizonte – Visão de 26-Set-23

Com o resultado de 0,5 de queda na taxa Selic se concretizou a palavra do COPOM em ata e, assim, as apostas se concretizaram, a unica certeza é que quem apostou contra perdeu. Assim, prosseguimos para o próximo cenário q avaliaremos, no gráfico acima temos as expectativas para novembro, dezembro e agora também janeiro. Seguem os resultados da expectativa do mercado para a direção que o COPOM dará a taxa selic.

O Resultado

Com base nas informações do dia 26 de setembro, fechamento do dia, as expectativas são:

Taxa SELIC atual: 12,75% a.a.

Decisão de novembro/23:

• 70% acreditam em QUEDA de 0,50 ou SELIC a 12,25%
• 30% acreditam em QUEDA de 0,75 ou SELIC a 12,00%

Decisão de Dezembro/23:

• 70% acreditam em QUEDA de 0,50
• 30% acreditam em QUEDA de 1,00

Decisão de Janeiro/24:

• 75% acreditam em QUEDA de 1,00
• 25% acreditam em QUEDA de 1,25

Constatações

Assim, para novembro, temos a maioria do mercado apontando uma queda do nível prometido pelo COPOM com 70% do mercado apostando uma queda de 0,5 na taxa Selic. Os outros 30% se distanciam e apontam uma queda maior do que a do COPOM, apostando em redução de 0,75. Porém, como veremos adiante, não é a aposta mais distante que veremos hoje.

Em dezembro, temos um cenário similar ao de janeiro, porém com as apostas contrárias a direção do Banco Central em 1 ponto percentual de redução para dezembro. Ou seja, 30% do mercado acredita numa queda de 1 ponto e os outros 70% apontam para uma redução de 0,5.

Janeiro do ano que vem nos trás o cenário com apostas mais agressivas, temos o mercado apostando numa queda de 1 ponto percentual em sua maioria de 70%, o restante aponta queda ainda maior de 1,25%. O mercado está novamente seguindo um rumo de choque com o Banco Central, ou seja, existem informações por parte do mercado que não temos acesso.

Talvez seja um ótimo momento para as pessoas começarem a operar com futuro de pré, o contrato de DI1, o que acha leitor? Compraria Abril ou Fevereiro? Eu sei o que eu faria. Assim, temos uma expectativa de estrear Fevereiro do ano que vem com 10,75% de Selic.

COPOM no Horizonte – Visão de 19-Set-23

Em dia de reunião do COPOM, mercado se mantém firme com a expectativa de queda de 0,50 ponto percentual na taxa Selic como foi visto nas ultimas semanas. Assim, ao fim do dia de postagem deste artigo, o mercado terá uma taxa de 12,75% na Selic ao ano. Vejamos como evoluirão as expectativas das outras reuniões.

O Resultado

Com base nas informações do dia 19 de setembro, fechamento do dia, as expectativas são:

Taxa SELIC atual: 13,25% a.a.

Decisão de setembro/23:

• 100% acreditam em QUEDA de 0,5 ou SELIC a 12,75%

Decisão de novembro/23:

• 40% acreditam em QUEDA de 0,50
• 60% acreditam em QUEDA de apenas 0,75

Decisão de dezembro/23:

• 5% acreditam em QUEDA de 0,50
• 95% acreditam em QUEDA de 0,750

Constatações

Setembro já vinha consolidado nas últimas semanas com o mercado todo em linha com a promessa do Bacen de baixar 0,5, assim se espera que o resultado seja este. Haviam em outras semanas, discrepâncias com um mercado apontando quedas maiores, porém conforme nos aproximávamos da data do COPOM, as apostas foram se consolidando.

Novembro por exemplo ainda apresenta essa discrepância do mercado, 40% apontam para uma redução da taxa Selic de 0,5 enquanto 60% apostam numa redução maior. Essa redução de 0,75 também foi captada em dezembro.

Em dezembro, 95% do mercado aguarda uma redução de 0,75 ponto percentual na taxa Selic, apenas 5% apontam uma redução de 0,5. A expectativa que o Bacen deu era de reduções de 0,5 e, assim, continua uma incógnita a razão de parte do mercado acreditar em quedas maiores. Assim, a expectativa é de uma taxa Selic de 11,25 até o fim do ano, e você leitor se arrisca a apostar contra todo o mercado no resultado de hoje?

COPOM no Horizonte – Visão de 12-Set-23

Nos posts das semanas anteriores, vimos uma tendencia do mercado a alinhar as suas expectativas com o Banco Central (mesmo que de forma gradual) na direção que seria dada a taxa Selic. No fechamento de ontem não tivemos essa movimentação, no post de hoje veremos como o mercado estacionou suas expectativas e se vê dividido.

O Resultado

Com base nas informações do dia 12 de setembro, fechamento do dia, as expectativas são:

Taxa SELIC atual: 13,25% a.a.

Decisão de setembro/23:

• 100% acreditam em QUEDA de 0,5 ou SELIC a 12,75%

Decisão de novembro/23:

• 50% acreditam em QUEDA de 1,00
• 50% acreditam em QUEDA de apenas 0,50

Decisão de dezembro/23:

• 30% acreditam em QUEDA de 0,50
• 70% acreditam em QUEDA de 1,00

Constatações

Para Setembro, temos o mercado consolidado em 100% das apostas para a queda de 0,5 ponto percentual na taxa selic como apontado pelo COPOM. Já temos essa direção a semanas e ela se mantém firme e deve continuar assim até o dia 19, último dia antes do resultado.

O preocupante é o mercado dividido em novembro, novamente tivemos metade apostando em queda de 1 ponto percentual e a outra metade em queda de 0,5 na taxa selic. Em outras palavras, temos metade apostando com o COPOM e metade apostando contra desde a semana passada.

Já para dezembro, o mercado que estava em 55% das apostas numa redução da selic de 1 ponto percentual e os outros 45% em uma redução de 0,5, este ultimo mais conservador. As apostas foram nessa semana para 70% esperando redução de 1% e os outros 30% aguardando a redução de 0,5.

Vimos nas ultimas semanas uma trajetória do Mercado se aproximando dos números que o COPOM deu intenção de usar, agora o mercado se mantém estacionada para novembro e se distanciou para dezembro. Ou seja, ainda temos algum nível de assimetria de informação entre o mercado e o Banco Central, um mercado dividido. Com as expectativas atuais podemos aguardar até o fim do ano uma Selic de 11,25%, e você leitor já preparou sua aposta pro COPOM da semana que vem?

COPOM no Horizonte – Visão de 05-Set-23

Continuando a tendência do post da semana passada, vemos o mercado se aproximando aos poucos da promessa do Banco Central. O COPOM havia prometido em ata baixar a Selic em 0,5 ponto percentual (p.p) em setembro e novembro, o mercado respondeu com expectativas discordantes. Essa discordância possivelmente sinalizava a existência de algum desencontro de informação em relação ao legislador.

O Resultado

Com base nas informações do dia 05 de setembro, fechamento do dia, as expectativas são:

Taxa SELIC atual: 13,25% a.a.

Decisão de setembro/23:

• 100% acreditam em QUEDA de 0,5 ou SELIC a 12,75%

Decisão de novembro/23:

• 50% acreditam em QUEDA de 1,00
• 50% acreditam em QUEDA de apenas 0,50

Decisão de dezembro/23:

• 45% acreditam em QUEDA de 0,50
• 55% acreditam em QUEDA de 1,00

Constatações

O mercado se manteve firme em suas expectativas para setembro, tivemos pela terceira semana seguida, 100% do mercado alinhado com a direção proposta em ata pelo COPOM, de reduzir em 0,5 a Selic.

Para novembro, o mercado avançou para 50%, 20% a mais que semana passada, alinhados com o COPOM na redução de 0,5 na Selic para novembro. A outra metade das apostas se manteve em uma redução de 0,5, assim, ainda tem boa parcela discordante do que efetivamente será feito com a taxa.

A discordância de novembro também ocorria para dezembro nas últimas semanas, com apostas na ordem de 1,00 e 1,25 (60% e 40% do mercado respectivamente). Agora o mercado esta em 45% para uma redução de 0,5 na Selic, os outros 55% se mantém em redução de 1. Assim, o mercado esta dividido, e você leitor? De que lado está? Com isso, no natal, teremos uma Selic de 11,25%.

O grande questionamento é, o que fez o mercado começar a caminhar na direção do COPOM e se tinha alguma informação que não tínhamos, ela perdeu a validade? A única certeza é que algum lado esta correto e quem estiver, irá se beneficiar muito do resultado.

Expectativa de Inflação do Mercado (09/2023)

No post anterior, discutimos a expectativa de inflação do mercado, confrontando tais resultados com a última divulgação do relatório FOCUS.

O relatório FOCUS traz as expectativas do mercado, porém, seus resultados podem divergir dos preços apontados no mercado. Dessa forma, o objetivo dessa publicação é o de verificar essa divergência e apontar as direções do mercado e do último relatório FOCUS publicado (04/09).

IPCA pelos Preços de Mercado

O gráfico acima demonstra a expectativa de inflação a partir dos preços negociados no mercado de derivativos, levando a uma projeção de inflação acumulada para 2023 de 5,41% a.a, valor superior ao que foi apontado na última análise, onde o mercado estava precificando uma inflação acumulada para 2023 de 5,34% a.a.

Podemos afirmar que a precificação do mercado caminhou junto a precificação do FOCUS, que apontou um aumento na inflação acumulada para o ano de 2023, o que por sua vez está relacionada as últimas mudanças na taxa SELIC e demais fatores macroeconômicos.

Apesar de caminharem na mesma direção, ainda existe uma divergência entre a precificação do mercado e do relatório FOCUS, tendo em vista que o relatório utiliza as medianas das expectativas dos maiores agentes do mercado. Ainda, vale ressaltar que o mercado prevê mais rápido as possíveis variáveis macroeconômicas, estando assim mais sensíveis a notícias.

Fim de Ano

A nova projeção de inflação do relatório FOCUS apontou para um acumulado de 4,92%, enquanto o mercado está precificando a 5,41%. Mais uma vez ressaltamos a dificuldade de prever quem está certo, porém, se seguirmos a mesma mecânica da última publicação e fizermos uma média entre as duas projeções, podemos dar um palpite para a inflação de 5,16%.

Todos os conceitos apresentados são originados em nosso Sistema de Risco de Mercado com aplicação de um modelo interno de análises para detecção da expectativa de inflação medida pelo IPCA.